日前，哈药股份发布三季报，扣非净利首次亏损3296.69万元，同比下滑122.05%。与此同时，哈药股份负债激增，有息负债累计超20亿元，同期，货币资金仅6.25亿元，较上年末减少69.46%，远不足以覆盖有息负债。

　　值得注意的是，三季报哈药股份营收能实现增收，得益于政府补助。数据显示，一直以来哈药股份金获得政府补助占比较高。2016年—2018年，哈药股份计入当期损益的政府补助金额，占当期净利润的比重分别为9.39%、17.94%、17.05%。

　　与此同时，其管理费用几乎是销售费用的2倍，但研发投入却不及平均管理费用的两成，占同期营收比也不足2%，远低于西药分类6.64%的行业平均值。

　　扣非净利首亏下滑122%

　　上市16年，哈药股份扣非净利首次陷入亏损，这是继今年一季报营收首次亏损后，业绩持续恶化。

　　哈药股份的产品线涵盖化学原料药、化学制剂、中药、生物制剂和保健品五大细分领域。数据显示，公司前三季度营业收入84.64亿元，同比增加4.45%，归属上市公司股东的净利润425.71万元，同比减少98.25%;扣非净利亏损3296.69万元，而上年度扣非净利为1.5亿元，同比下滑122.05%。

　　除此之外，应收账款、负债增长迅速。

　　截至2019年9月30日，哈药股份总负债62.28亿元，较上年年末56.2亿元增长10.82%。其中，短期借款达3.19亿元，较上年末增加180.07%;一年内到期的非流动负债达1.02亿元，长期借款3887.37万元，应付票据16.26亿元。有息负债合计20.86亿元。

　　然而，三季报显示，哈药股份货币资金仅6.25亿元，较上年末减少69.46%，远不足以覆盖有息负债。

　　公司表示，应付票据增加主要为本期以票据形式支付采购价款金额增加所致。货币资金减少，主要为本期完成认购 GNC 可转换优先股股权导致现金流出所致。

　　同期，哈药股份经营活动产生的现金流量净额为亏损1.49亿元。哈药股份解释，主要是本年下属子公司人民同泰(6.350, -0.10, -1.55%)因采购量增加，采购支付的现金同比增加所致。

　　此外，今年三季度公司应收账款34.09亿元，较上年末增长35.25%，占营收的40.28%;应收款项融资突增4.75亿元。

　　政府补贴占净利近二成

　　值得注意的是，今年三季报营收没有出现亏损，得益于政府补助。数据显示，今年前三季度，公司获得政府补助3446.87万元。

　　事实上，一直以来哈药股份金获得政府补助占比较高。2016年—2018年，哈药股份归母净利润分别为7.88亿元、4.07亿元、3.46亿元，分别同比增长35.85%、-48.36%、-14.95%。同期，哈药股份计入当期损益的政府补助金额分别为7357.22万元、7286.89万元、5896.12万元，占当期归母净利润的比重分别为9.39%、17.94%、17.05%。

　　此外，与其他药企颇为不同的是，哈药股份近年销售费用远低于其管理费用。数据显示，2016年—2018年该公司的销售费用分别为7.62亿元、7.61亿元、6.20亿元，同期管理费用则分别为18.02亿元、16.80亿元、15.71亿元。管理费用几乎是销售费用的2倍。

　　2019年前三季度，公司管理费用为11.21亿元，也是其同期销售费用的1.98倍，是其同期营收的13.24%。

　　与此同时，其研发投入不及平均管理费用的两成。数据显示，2016年—2018年，哈药股份的研发投入总额分别为1.84亿元、1.98亿元、1.85亿元，占同期营业收入的比例分别为1.30%、1.65%、1.71%，仅分别为同期管理费用的10.21%、29.11%、11.78%。

　　与同行相比，哈药股份研发投入也低于西药分类6.64%的行业平均值。