不断并购环保企业，润邦股份(4.140, 0.10, 2.48%)进军该领域形成双主业的决心可见一斑，不过收购标的业绩却屡屡不达预期。

　　11月18日，润邦股份公布拟9.9亿元收购中油优艺73.36%股权的二次修订稿，再加上前两次3.2亿收购的中油优艺部分股权，公司将完全控股中油优艺，不过中油优艺2017年和2018年净利润远未达到业绩承诺。

　　此外，润邦股份2016年收购江苏绿威55%股权也未完成，江苏绿威原股东需向公司补偿5894.11万元，目前还剩2794.11万元补偿款未支付。

　　长江商报记者发现，润邦股份2016年开始并购环保资产，向高端装备与环保双轮驱动转型升级，不过如今看来两大主业均不理想。2019年上半年公司装备制造业营业收入6.3亿元，同比下降25.25%，而江苏绿威净利润下降27.79%，江苏绿威的1.27亿元账面商誉存在减值压力。

　　拟9.9亿收购的标的业绩屡未达预期

　　润邦股份拟9.9亿元收购中油优艺73.36%股权，交易完成后，上市公司在合并资产负债表中将形成商誉8.92亿元。交易对方王春山承诺，中油优艺2019年-2021年度实现的合并报表中归属于母公司股东的净利润累计不低于4.8亿元。

　　事实上，公司早已收购过中油优艺部分股权。2017年6月，润浦环保收购标的资产21.16%股权，折合估值10.52亿元，2018年4月，润浦环保收购标的资产7.76%股权，折合估值11.17亿元。而此次截至评估基准日2018年12月31日，中油优艺100%股权评估值13.53亿元，较合并口径下股东全部权益账面价值4.47亿元增值9.05亿元，增值率为202.33%，超上述两次估值。

　　值得注意的是，此前中油优艺业绩屡屡不达预期。2017年6月，润浦环保收购中油优艺股权时王春山曾参与业绩对赌，公开信息显示，王春山等主体曾就此承诺中油优艺2017年-2019年度扣非后净利润分别为6000万元、9000万元和1.2亿元。而2017和2018年度中油优艺实际实现扣非后净利润880万元和5905.54万元，均未达到承诺业绩。

　　润邦股份称，项目建设进度及取证晚于预期，中油优艺全资子公司但南通润启和菏泽万清源均因资金紧张致基建进度未达预期而延期竣工。并且2017年9月份开始因受政策影响，宿迁中油当地主管部门开始频繁要求园区的生产制造型企业进行集中停产或限产。

　　润邦股份再次高溢价收购中油优艺剩余股权，想要完成业绩承诺压力仍大。中油优艺2018年华东地区收入81.26%，其中江苏、山东为收入主要来源地。据公开信息，江苏省危险废物每年处置量较大，但贮存量较低，竞争激烈。公司预计2019年至2023年标的资产合并报表口径危废处置单价(加权平均)分别为4550.07元/吨、4286.49元/吨、4248.23元/吨、4248.49元/吨、4262.70元/吨，呈减少趋势。

　　原主业萎缩转型环保艰难

　　事实上，润邦股份在收购中油优艺部分股权之前，润邦股份就通过频繁收购布局环保行业。润邦股份于2016年收购江苏绿威55%股权，交易对手方分别为鑫浩电力、上海华廓以及苏州志环，交易对手方承诺江苏绿威2016年度至2018年度业绩为 9975万元，但实际完成数仅为6685.84万元，公司称交易对手方将以现金方式向公司补偿 5894.11 万元，报告期末公司其他应收款-股权补偿款5899.11万元。

　　截至2019年11月5日，上述业绩承诺补偿方已向公司补偿3100万元，尚余2794.11万元业绩承诺补偿款未补偿公司。业绩承诺补偿方鑫浩电力、上海利境、苏州志环已出具《承诺函》，承诺于2019年12月31日前将剩余的2794.11万元业绩承诺补偿款全部补偿到位。

　　此外2016年公司还拟2.74亿元收购浙江正洁环境科技有限公司71.67%股权，不过最终未收购成功，随后公司又以4112万元收购浙江正洁环境科技有限公司20.56%股权。

　　虽然公司一直在努力转型发展环保产业，但从业绩来看，似乎并不理想。2016年-2018年润邦股份的环保业务营业收入分别为0.32亿元、1.50亿元、2.42亿元，同比增长100%、375.99%、61.69%，2018年仍然只占公司总营收12.34%。公司也并未披露同期环保行业的毛利润，所以对公司盈利能力影响有限。

　　同时润邦股份原主业盈利大幅下滑，润邦股份扣非净利润连续下降，2017年和2018年公司营业收入18.43亿元、19.61亿元，分别同比增长-34.75%、6.38%，同期扣非净利润分别为2263.86万元、-1569.52万元，同比下降68.98%、169.33%。

　　2019年前三季度润邦股份营收和扣非净利润分别为12.23亿元、0.40亿元，分别同比下降17.07%、1.38%，其中2019年上半年润邦股份装备制造业6.3亿元，同比下降25.25%。

　　值得注意的是，江苏绿威的一家子公司义乌绿威持续亏损，2019年一季度义乌绿威就亏损181.45万元。今年润邦股份将义乌绿威100%股权以合计1265万元的价格转让给原股东鑫浩电力和李卉(李卉系江苏绿威员工)，不过即使转让亏损子公司江苏绿威净利润依旧下滑，2019年上半年江苏绿威净利润757.82万元，较同期2018年下降27.79%。而截至2019年上半年公司因收购江苏绿威形成的账面商誉仍有1.27亿元，存在商誉减值压力。