春节后，A股虽受不确定事件短暂影响，但出现了新的变化和趋势。无论是市场的连续反弹、科技股的连续强势，还是货币政策支持、再融资新规的发布，市场信心不断修复。中庚基金认为，在当前流动性宽松助推的行情下，仍需关注估值陷阱和成长陷阱带来的风险。同时，机会方面，公司仍将坚持低估值策略，自下而上挖掘高性价比的行业和股票，如科技、医药、新能源产业链等。

　　关注估值陷阱风险和成长陷阱风险

　　近期不确定事件对市场的整体影响是短期的，对于长久期的权益资产影响总体也是有限的，最终还要回归到上市公司的长期基本面上。从基本面出发，中庚基金认为，应该主动回避高风险的行业板块，主要包括：

　　价值陷阱的风险，即估值虽然很低但是基本面风险很高，主要包括地产产业链和传统消费产业链(尤其是依赖于人口红利的传统消费品公司)，这些领域无论是短周期还是长周期，都有望逐渐见顶并在未来不可逆、持续下行回落。

　　成长陷阱的风险，即看起来概念主题很好、也有想象空间，但估值很贵、成长路径和逻辑无法在公司产业竞争层面落地，容易陷入“成长陷阱”中去。

　　具体到投资端该如何避免上述陷阱?中庚基金认为，首先应该从产业、发展方向、行业未来需求空间上去理解公司的价值，其次要自下而上去理解评估公司的竞争壁垒、长期的盈利能力和竞争力，尽量买在行业内有独特竞争优势的公司，尽量回避纯概念和纯主题，而是立足于公司坚实的基本面，对估值和定价要有严格的约束，关注基本面和估值的匹配程度。

　　自下而上挖掘科技、新能源产业链等板块的高性价比股票

　　自2018年下半年开始，中庚基金就强调市场核心方向和机会在于科技，背后逻辑在于：宏观角度看经济的增长方式和模式与过去不再一样，表现在人口结构、消费结构和劳动生产力结构与过往模式已经不同，人口红利向工程师红利转变、科技研发投入回报率比劳动密集型投入回报率更高、受教育程度劳动者的比例上升，上述宏观因素使得科技行业是符合长期产业趋势的行业。但需要强调的是，不是投资所有的科技公司都赚钱，更不是说买了科技就不看估值，我们更喜欢自下而上去看公司质地良好、基本面风险小、估值便宜的标的，期待在这个赛道上赚长期可持续的高回报，避免掉入成长陷阱。

　　具体科技板块的细分子领域包括：电子制造、电力设备、机械制造及军工产业链等。

　　此外，中庚基金还自下而上关注医药、新能源车产业链、新能源产业链、新消费等板块的机会。具体逻辑在于——

　　医药板块：长期需求稳定增长、行业竞争格局在改变，重点看好品牌OTC、医药流通和原料药等细分板块;与市场有所不同的是，所看好并配置的是“医药行业中的制造业”。

　　新能源车产业链：代表了未来产业方向，尤其是特斯拉产业链，具有长期的较高成长性。这个板块会回避成长空间不大但估值非常贵甚至已经提前透支的公司;好处是这个板块内可选标的非常多，可以找到很多性价比更高的标的，发掘其中的机会。

　　新能源产业链：估值低(风电、光伏)、产业链环节绵长(偏上游产业链)，细分行业内很多龙头公司处于10倍内的估值，是重点关注的行业领域。

　　新消费：涵盖范围较广，典型的子行业包括：轻工制造化妆品、电子消费品、创意消费品产业链等。这个领域内很多公司有着较大发展前景但当前市场对它关注度相对不大，需要耐心去挖掘。

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