5月27日消息，金山软件(25.85, -1.05, -3.90%)开盘涨近3%，随后跳水翻绿转跌，现跌4.09%，报25.8港元。

　　第一季度营收不及市场预期。金山软件2020年一季度收益11.71亿元，同比增32%，较去年4季度下降21%，来自网络游戏和办公软件及服务及其他的收益分別占收益总额的67%和33% ;一季度母公司拥有人应占溢利625万元，上年同期为亏损6780万元，上个季度为亏损9950万元。

　　交银国际(1.02, 0.00, 0.00%)发布研报称，金山软件(03888-HK)20年1季度收入比该行预期低4%，因游戏收入低于预期。游戏收入7.81亿元人民币，同比增30%，环比跌15%，主要由剑侠III端游变动所致，手游表现平稳。WPS收入同比增36%，主要由付费订阅收入增长推动。

　　该行预计由于用户复工复学，20年2季度游戏收入环比降4%(同比增31%)，WPS季节性因素推动授权收入恢复，预计收入环比提升30%(同比31%)。剑侠3和剑侠2手游有望分别在今年6月和8月上线，但管理层对其收入预期较为谨慎。该行预计20年游戏收入增15%，主要由于剑侠三端游在19年下滑后恢复增长所推动。

　　考虑新游戏上线晚于预期，该行下调游戏收入预测，下调20年游戏业务每股盈利23%，基于SOTP，该行将目标价从29.10港元下调至26.00港元，其中对游戏业务给予10倍20年市盈率，WPS业务22倍20年市盈率和云业务4.6倍20年市销率。由于近期无股价催化剂，评级由买入下调至中性。