导语：尽管上涨指数又一次与4000点擦肩而过，但创业板指数彪悍式逆袭结结实实打了一记看空者的耳光。为何投资者不畏惧调整风暴?

　　调整风暴来临了吗?

　　中国的A股依旧疯狂。尽管上涨指数又一次与4000点擦肩而过，但创业板指数彪悍式逆袭结结实实打了一记看空者的耳光。4月9日上午，在空方的疯狂打压下，创业板指数重挫超5%，正值投资者认为调整风暴已来临时，午后却发生戏剧性的一幕，创业板指数完成一次大逆袭，最终以微涨收盘。

　　连日来，牛市急冲的脚步根本停不下来，特别是创业板指数今年以来涨幅高达近70%。这种非理性的上涨，已完全超越了所谓的股市理论及模式的预测和解释。与之相应的创业板市盈率扶摇而上，并向100倍市盈率迈进。

　　正值市盈率被高呼成市胆率时，担忧调整风暴来临的情绪越来越重，特别是上涨指数突破4000点整数大关。除此之外，最令人不安的还是资金的变化，因为构成本轮牛市的前提就是资金推动的。

　　目前不少投资者已转向H股市场，港股通南下的资金额度耗尽，港股火爆引发银行券商系统崩溃就是传递A股风险增大、H股更安全的信号。于是，市场上任何风吹草动皆能放大调整的情绪。谁将在高岗上站岗?在股市高抛低吸的游戏中，各种逃离法则似乎都在为调整做预演的准备。

　　A股很难言顶

　　其实，长期看，中国股市很难言顶。主要原因在于股市发展对中国经济发展的意义，这是趋势性不可逆转的。

　　首先，中国的股票市场对于国企改革意义重大。虽然中国股市的初衷是为了缓解国企融资困境，如今这个法则依然适合。因为国有部门与银行的长期暧昧关系却在经济转型不可持续。特别是国有部门对资金的不敏感性抬高社会融资成本、产能过剩包袱加大银行坏账率等。引入股市活水成了必选项。事实上，据不完全统计，仅去年至少有100家国有上市公司抛出定增计划。相应的重组兼并也较之往年有较大增幅。

　　与此同时，过去沉寂多年的A股与宏观经济乃至国企资产并不匹配。国企混合制改革说白了就是吸收其它社会资本，包括民间、外资等。如果国企股价过低，那么所谓的混改可能沦为贱卖国资之嫌。此外，众所周知，中国的股市实际上被打烙上浓重的政策市。政策市的最大意义在于政策指挥棒指哪，钱就往哪流。

　　其次，股市货币蓄水池作用。央行行长周小川曾说，“短期投机资金进来了，我希望把它放在一个池子里，而不是放到整个中国经济中去。等它需撤退时，将其从池子里放出，让它走，这样能在宏观上减少资本流动对中国经济造成的冲击。”所谓的池子就是股市。因为股市吸纳的资金不仅对实体经济减少干扰，特别是应对过去热钱涌入楼市的抽身退席，而且股市吸纳的资金过度可以再增发掉，有利于调整通货膨胀。

　　再次，政府极力支持A股走强的一个重要原因就是为A股纳入MSCI添加更多的筹码，进一步助推人民币国际化的进程。事实上，有分析称，中国本轮牛市制造了大规模且持续的资本流入，而在世界其它地方，资本流动正处在凝滞的状态，投资回报十分贫瘠。这也意味着目前股市正朝着政府预估的目标前进。

　　结语：A股不畏惧调整风暴，市盈率并非唯一参考目标，更重要的是股市对中国经济发展意义的不可逆转的内生动力。