素有国内“火腿第一股”美誉的金字火腿(7.900, -0.12, -1.50%)(002515.SZ)， 在上市七年后，正遭遇“成长的烦恼”。

　　此前其2016年报也被深交所发布问询函而给予重点关注。在深交所的有关问询函中，除了对其分季度业绩波动频繁，其非经常性损益占净利润比高达44.21%，被要求说明合理性。此外，2016年存货账面余额1.84亿元，占总资产比重12.49%，也被关注是否处于过高水平。

　　5月24日，金字火腿就深交所有关问询发布回复函。

　　实际上，近年来，金字火腿还在面对主业不振的情形之下，还选择进军医疗健康行业，布局“火腿+大健康”双主业。

　　不过，多位投行人士认为，其发展方向仍待清晰化。华东某证券食品饮料行业分析师告诉21世纪经济报道记者，“金字火腿布局医疗行业，除资本因素以外，优势积累并不明显，短期而言以业务布局为主，业绩贡献有限。”

　　营收、利润双降

　　据金字火腿2016年报显示，其2016年营收1.61亿元，同比下降14.08%，净利润0.2亿，同比下降9.2%。

　　华东某证券食品饮料行业分析师指出，“一方面火腿行业市场空间有限，近年来需求增速放缓，另一方面，猪价持续高位，成本无法完全转嫁，导致其盈利能力下降明显。”

　　主要是冷库配送这块的业务规模和毛利率在缩小。”5月24日下午，针对2016年营收和净利润双降情况，金字火腿证券事务部一位工作人员这样解释。

　　不过从行业来看，金字火腿的盈利招牌仍然是火腿行业。

　　金字火腿2016年其火腿收入1.4亿元，占比8成以上，其中，传统火腿销售1156吨，销售收入9009万元，作为金字火腿旗下高端品牌巴玛发酵火腿销售138吨，销售收入2174万元。不过上述火腿业务销售也同比下降22.8%，而火腿毛利率也由2015年的39.18%下降到2016 年的32.2%。

　　而其冷链行业营收1671万元，毛利率仅为9.3%，同比下降22.23%。

　　对于交易所关注的分季度业绩波动频繁问题，在5月24日的回复函中，金字火腿表示为行业的季节性淡旺季因素所致。

　　此外，2016年，金字火腿非经常性损益879.63万元，占净利润比重高达44.21%，其中计入当期损益的政府补助为522.67万元也受到交易所关注。除了土地使用税退税199.9万元，还包括2015年度创新奖励奖金55万元，商标品牌奖励55万元，公益性项目后续经费28万元，2015年“电商换市”销售收入16.2万元等10余个项目。

　　金字火腿强调，随着大健康业务的展开，将逐渐减少对非经常性损益的依赖。

　　双主业突围

　　在火腿主业营收、毛利双降的情况下，金字火腿也在找寻下一个出路。

　　天风证券的有关研究报告在2016年7月分析指出，“由于自有业务发展遭遇瓶颈，金字火腿转型意愿十分强烈，先后投资了多家企业。”

　　2016年7月26日，金字火腿以自有资金4.3亿元受让中钰资本43%股权，跨界布局大健康产业。到了2016年12月，金字火腿再对中钰资本增资1.6326亿元，持股比例由43%提高到51%。

　　2017年1月因中钰资本被纳入合并报表，其2017年第一季度业绩向好，营收1.15亿元，比上年同期增长79.96%，净利润3439万元，同比增长182.2%。

　　公开资料显示，主打医疗健康的中钰资本主要有中钰医生集团、医疗实业平台、产业投资基金等三个平台。其在2017-2019年给出了分别不低于2.5亿元、3.2亿元、4.2亿元的业绩承诺。

　　某华北中型证券健康医疗行业部负责人表示，从战略布局看，医疗健康等风口行业符合发展趋势，“不过，双主业发展，要看被收购的医疗健康团队的拓展能力，还有所处医疗细分行业的盈利情况。”

　　2016年年报显示，中钰资本已成立基金14只，其中并购基金4只，创投基金10只，基金管理规模46.29亿元，累计投资项目121个。

　　4月14日，金字火腿以 6762.5万元自有资金受让新三板公司雕龙数据(836685)90.17%股权，此后，其又收购创新药定制研发的新三板公司瑞一科技(836193)。至此，加上之前通过中钰资本持有的定位母胎婴童领域的精准医疗与互联医疗的中钰医疗(430118)，金字火腿手握三家新三板公司。对此，金宇火腿方表示“正在快速构建产业板块”。

　　此外，金字火腿还投资了神华宝日希勒能源有限公司、金华市开发区中盈小额贷款股份有限公司、浙江网商银行股份有限公司等多家公司，业务覆盖煤炭产业、微商平台、网商银行和新能源汽车租赁等领域。

　　中国食品产业评论员朱丹蓬就此指出，“很多企业只是看到趋势的能力，但缺乏把握或者说真正把趋势落地的能力。”

　　其实金字火腿完全可以在主业上做深做强，就像乌江榨菜，也是地域性特产，但是在工艺上有所突破，提升销量，金字火腿也可以通过高科技手段，让其火腿产品更加健康化。”朱丹蓬指出。