12月27日消息，近日，为贯彻落实《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》、《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》等文件精神，推动政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化融资，发改委、证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》。对此，方正宏观任泽平、卢亮亮点评，房地产调控之下，明年房地产投资二次探底，PPP政策出台加速以对冲，PPP将迎来高速发展期。

　　以下为点评原文：

　　1、核心观点：基建类PPP由于投资周期较长，企业参与后退出风险较大，民间投资参与热情一直不高。今年中央经济工作会议强调政策从稳增长转向防风险促改革，房地产调控和长效机制表明地产不再承担稳增长作用，明年房地产投资二次探底，政策大力推广PPP兼顾稳增长和促改革。此时推出PPP项目资产证券化，意在提高PPP项目的流动性，催化PPP项目的加速落地，预计明年发改委和财政部的PPP项目库将进一步扩容。此次的PPP项目资产证券化试点意味较浓，仅适用于传统基建领域PPP项目，而且还设立了严格的准入门槛。《通知》鼓励符合国家发展战略的PPP项目优先开展资产证券化，有利于加速推行农业供给侧改革、“一带一路”建设以及大都市圈的建设，利好水利基础设施网络、农业节水工程、海绵城市、城市轨交建设等主题。

　　2、资产证券化PPP项目处于试验阶段，仅适用于传统基建领域PPP项目。《通知》对资产证券化的PPP项目设定了严格的门槛，或是考虑到金融创新的风险，目前还仅对传统基础设施领域PPP项目适用。符合资产证券化PPP的标准设定较高，不仅对审批阶段和实施阶段的手续规范严格，而且对运营期限也设置了“2年以上”的门槛，同时还要求“投资回报机制合理，现金流持续、稳定，原始权益人信用稳健，具有持续经营能力”。

　　3、鼓励符合国家发展战略的PPP项目优先开展资产证券化，利于“一带一路”和大都市圈的建设和农业供给侧改革的推进。《通知》中提到优先选取符合国家发展战略的PPP项目进行资产证券化。“十三五”规划重点支持的战略包括农业供给侧改革、建设环保社会、“一带一路”建设、以京津冀和长江经济带为代表的大都市圈战略以及东北老工业基地振兴战略，在这些领域推行PPP项目资产证券化，有利于加速推行农业供给侧改革、“一带一路”建设以及大都市圈的建设。利好水利基础设施网络、农业节水工程、海绵城市、城市轨交建设等主题。

　　4、房地产调控之下，明年房地产投资二次探底，PPP政策出台加速以对冲，PPP将迎来高速发展期。今年中央经济工作会议明确了房地产的居住属性和消费属性，否定了投资投机属性，意味着2017年房地产不再作为稳增长的手段。从发改委11月份审批的项目可以看出，固定资产投资项目主要集中在交通、能源和水利领域。财政手段发力，基建类PPP将迎来高速增长。

　　5、政策层对PPP的扶持跳出了以往金融支持的常规路径，加速PPP政策出台。先是强调民间资本参与PPP的无差别待遇，接着不断放开民间资本的投资渠道，其中以全面放开养老服务行业为代表，表明未来政府将更多的发挥引导示范作用，让渡更多的投资领域供社会资本参与。此次推出PPP资产证券化，符合我们前期的判断。在《发力PPP：稳增长与激活民间投资》的报告中，我们提示了企业参与PPP的退出风险会降低民间投资参与的热情。基建类PPP由于投资周期较长，企业退出风险比较大，此时推出资产证券化提高PPP项目的流动性，对于资本有限的民间资本和希望获得稳定收益的投资结构而言都是利好。